Impacto en los fletes de la guerra de los aranceles
2025, mayo 6
Para meditar hoy:
“La crítica es un impuesto que la envidia impone al mérito”
Duc de Lévis (1699-1757)
Las cotizaciones clave
S&P 500: 5.650 (-0,63%)
Nasdaq 100: 19.967 (-0,67%)
VIX: 23,64 (+4,23%)
Eurodólar: 1,1288 $/€ (-0,23%)
Oro: $3.378 (+1,34%)
Petróleo Brent: $61,15 (+1,53%)
Gas Natural en mercado europeo: €33,08 €/MWh (+3,74%)
Rentabilidad de la deuda pública de EEUU a 10 años: 4,36% (+0,51%)
(Las restantes cotizaciones se pueden ver pinchando en los enlaces de más abajo)
Llamativo hoy
De madrugada subían las Bolsas en China. Otras de Asia-Pacífico, entre ellas las de Japón, seguían cerradas por día festivo.
Ayer subieron la mayor parte de las europeas y bajaron las de EEUU.
Fuertes subidas ayer y hoy de madrugada del precio de la onza de oro, hasta los 3.378 dólares.
También se recupera el precio del barril de Brent.
Sube 4 puntos básicos (hasta 4,36%) la rentabilidad de la deuda pública de EEUU a 10 años.
El PMI de Servicios de EEUU subió en abril a 51,6 desde el 50,8 de marzo.
El PMI de Servicios de China (elaborado por Caixin) bajó en abril a 50,7 (51,9 en marzo).
Impacto en los fletes de la guerra de los aranceles
Es pronto para que pueda hablarse con fundamento de un impacto de la guerra de los aranceles en el comercio global ya que los últimos datos publicados son del mes de febrero, cuando solo habían transcurrido 40 días desde la toma de posesión de Trump.
Según esos datos, en febrero el comercio global no había experimentado variación alguna en tasa mensual, pero sí una caída notable en la tasa anual (de casi el 3%).
Puede que el hecho de que el comercio no decreciera en febrero en tasa mensual fuera debido a la anticipación de las compras con la que muchos agentes se precavían de los aranceles que estaban por venir. En todo caso, es pronto para estar seguros de nada.
Una manera de intentar despejar las dudas es acudir a los índices de fletes del comercio marítimo, que son de publicación mucho más frecuente, incluso diaria.
El problema es que aquí, nos topamos con comportamientos muy diferentes. Así, el Índice Báltico Seco no está haciendo nada que resulte extraordinario. De hecho, tal y como puede verse en el Gráfico 1 de hoy, se está comportando en sus variaciones porcentuales, de manera muy parecida a como lo hizo en el primero y el segundo año de la primera presidencia de Trump.
Según esto, la evolución inmediata futura sería alcista para el índice durante tres meses más. Después habría que elegir entre una trayectoria al alza o un movimiento lateral.
Recuérdese que el Báltico Seco mide los fletes del transporte de materias primas sólidas y en bruto. Que no se haya asustado demasiado (desde que Trump fue elegido la subida es de solo un 1%) es consistente con que ni los índices de precios de los metales industriales ni los de las las materias prima agrícolas hayan experimentado variación significativas.
Sin embargo, hay otros índices que no tienen un comportamiento tan templado, y menos si se elaboran con fletes de rutas que se inician en China.
Un buen ejemplo es el del índice de fletes de contenedores CCFINDX que hasta hace dos meses se comportaba como en los tiempos de Trump 1 pero que después se ha distanciado notablemente de ellos. En el Gráfico 2 se puede ver que, hasta finales de febrero el índice bajaba en línea con lo hecho en aquellas ocasiones, para después experimentar una fuerte caída adicional que, en este momento, y desde la elección de Donald Trump en noviembre pasado, lleva a un acumulado de -18%.
El comportamiento de este índice se corresponde más con la alarma existente por causa de los aranceles.
Sin embargo, otro índice de fletes utilizado mucho aquí, se muestra casi impasible: el índice Harpex, que mide el coste del transporte marítimo “charter” de contenedores. Gráfico 3.
A pesar de mostrarse imperturbable, el índice Harpex se está comportando en esta ocasión de manera mucho más prudente, sin subidas llamativas, lo que da idea de la cautela que impera en su ámbito (el de las contrataciones charter) también.
Conclusión:
Salvo el transporte de materias primas sólidas en bruto, que aparenta un comportamiento no muy alejado de lo que fue el que tuvieron en Trump 1, el resto de los índices de fletes está dando los síntomas que cabía esperar: pesimismo o cautela. Esos síntomas se notan también en la caída de los volúmenes en el negocio trans-Pacífico.
Aunque el hecho de que el comportamiento del Índice Báltico Seco no esté distando mucho de lo que suele hacer por estas fechas centrales del año da pábulo a la expectativa de que todo se reconduzca a través de acuerdos bilaterales.
Es curioso constatar, además, que en términos absolutos (no como suele ser aquí, en base 100) se sitúa en el mismo nivel que en Trump 1: el 8 de mayo de 2018 (año de los aranceles) cotizaba en 1.432 y ayer (5 de mayo de 2025) en 1.421. A solo una distancia de 0,77%.
¡La casualidad al servicio de la necesidad! ;-)
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Este es un comentario sobre la economía y los mercados y no da recomendaciones ni de compra ni de venta de ningún tipo de activo. Información y opinión, pero no asesoramiento ni recomendación. Cada inversor debe realizar su propio análisis y/o contratar con terceros el asesoramiento financiero profesional que crea conveniente.